2004年国家提出建立多层次资本市场的发展战略，允许建立一些功能性较强、具有现代意义的区域性资本市场。西部地区作为经济落后的地区，尽管伴随着社会主义市场经济体制的改革也曾建立了 定形式的资本市场，但由于多方面原因导致西部区域资本市场体系存在很多问题，还不是现代意义上的资本市场，所发挥的作用与影响也十分有限，成为经济发展的瓶颈。事实证明，在一定程度上，建立一个现代化的区域资本市场已经是当务之急，所以研究其制约因素，对消除障碍、推动其健康发展具有积极的现实意义。
　　
　　西部区域资本市场发展现状
　　
　　首先，资本市场体系不健全，融资渠道单一。西部地区传统上一直以间接融资方式为主，直接融资市场发展不足，证券化融资渠道不畅，证券化水平相当低。如2002年两部只有云南、四川、陕西、青海四省发行股票融资，共发行A股票筹资171410.27万元，占全国A股融资的比例只有6.64％，而其它各地则是完全依靠银行贷款。另外，即便是现存的股票市场和债券市场，发展也不平衡，股票市场相对规模比较大，参与者众多，影响广泛，而债券市场基本没有启动和发展。因此西部区域资本市场基本还是一个以间接融资为主的传统银行信贷市场，尚不存在现代意义的资本市场。
　　其次，资本市场容量小，发挥的作用有限。西部地区由于经济落后，资本积累率较低。如2002年西部地区城乡居民储蓄存款只有12393 55亿元，约占全国14％的比例：直接融资和间接融资的市场规模都比较小，如2002年西部地区的上市公司总数为210家，仅占全国的17.1％，投资方式和品种都相当有限，难以吸引资金进入资本市场的循环中，因此资金供求矛盾比较突出。以西北五省(区)为例，其2002年的金融资产总量仅占全国的5.23％，其金融机构各项存、贷款额分别只相当于东部粤、苏、浙三省总额的19.75％和26.68％。因此资本市场发育程度低，渠道不顺畅，资金供给不足，远远不能满足经济发展的要求。
　　
　　再次，资本市场组织机能不完善，资本市场运作效率低下。西部资本市场主体不成熟，无论是政府、企业还是居民，参与资本市场的程度都比较低，无论是投资还是筹资，参与意愿和参与能力都比较差。截至到2002年底，西部地区在上海、深圳证券交易所开户数的比例分别为11.13％和10.51％。另外西部资本市场金融创新能力低，尤其是没有根据西部资本市场的特点发展适合西部资本市场需求的工具，如没有针对西部地区居民收入低、企业实力不强而设计专门的投资工具。同时西部资本市场中介机构不健全，真正意义上的投资银行少，券商规模小，实力弱，业务单一。据2002年统计资料，全国共有证券公司127家，其中西部只有证券公司22家，占比1 7 32％，注册资本超过10亿元以上的只有10家，实力弱，开展业务的功能有限，导致西部资本市场运行效率低下。
　　
　　西部区域资本市场发展的制约因素
　　
　　从资本市场发展的规律来看，一个资本市场的成熟与完善，总与其经济发展的环境密切相关。因此要发展西部区域资本市场，有必要研究其发展落后的根源所在。
　　第一，两部地区自然环境差，基础设施落后，经济发展水平低，资本形成不足，限制了区域资本市场的发展。事实证明，资本市场总是与经济发达地区联系紧密。我国西部地区由于历史、地理、自然、气候等客观因素的影响，自然条件差，生态环境恶劣，生产力低下，产业结构层次低下，经济增长模式属于以原材料输出和初加工为主的粗放型增长，在与东部以集约化和精加工的生产模式的竞争中处于劣势，并且蒙受加工产品输入所造成的利益损失，严重削弱了西部地区的自我积累能力，使西部地区缺少产业升级的条件，经济发展严重滞后，资金内生机能差，资金运行处于高投入、低产出的低水平循环状态，资本生成与资本积累能力比较差。另外由于城镇化水平低，基础设施缺乏，交通不便利，生活不方便，经济运行成本较高，资本运作效率低等，很多人不愿意生存在这个环境中，纷纷远走他乡，也带走了相应的资金。由于资本供给少、积累效率低下，严重影响了资本市场功能正常的发挥。
　　第二，思想不解放，观念滞后，制约了区域资本市场的发展。西部地区由于受其所处的地理环境、历史因素及地域文化传统的影响，千百年来所沿袭的是具有典型内陆民众性格特点的价值观念、思维方式。伴随着改革开放，西部地区人文环境虽然有所改变，但一些传统观念仍然根深蒂固。如在对待资本市场的发展问题上，无论是政府，还是企业和投资者，都表现为因循守旧，缺乏创新思维，只是跟着国家亦步亦趋，不图进取，消极等待，过分依赖国家，缺少主观能动性，竞争意识淡薄，在激烈的市场竞争中缩手缩脚，缺乏创新精神，甚至还有许多人的观念仍然停留在计划经济时代的老模式中。思想观念属于社会意识的范畴，对经济发展有着不可忽视的反作用。观念上的保守和落后，使得本身落后的西部地区在市场化过程中难以有较大突破。
　　第三，经济体制的僵化与落后，不利于西部区域资本市场发展。改革开放后，国家实行了优先发展东南沿海地区的倾斜战略，国家赋予东部沿海在财税、金融、人事等方面诸多优惠政策，使东部地区进入市场化改革的快车道，尤其是由非国有经济发展推动的市场化进程使这一区域在渐进性的改革中得到领先发展。而西部地区由于过去的发展完全依赖国家的投资，在以东都为发展核心的过程中改革力度较小，经济运行的制度匀惯于沿袭传统，非国有经济也没有实现跨越式发展的机遇，因此以国有企业为主体的西部经济体制仍然较多地体现着计划经济时代的遗迹，市场化进程步伐、市场发育程度低，制度僵化，尤其是在金融领域，出现严重的压抑现象。如西部地区金融资产总量不足，金融比率低，金融创新能力低，国有企业融资仍然主要依赖政府和银行，导致银行经营风险加大，而大量的中小企业、民营企业被排斥在融资市场以外，金融资源配置扭曲。加之行政部门官僚作风严重，办事效率低，服务意识不强，过多过繁过细的管制难以吸引外来资金，因此市场化融资制度缺位，从根本上限制了西部地区资本市场的发展。
　　第四，信用制度缺失严重是西部区域资本市场发展的障碍。资本市场是建立在法制基础上的信用经济，因此信用制度是建立现代资本市场市场体系的必要条件，也是规范资本市场经济秩序的根本。在计划经济体制下，信用秩序的作用可以由经济管制来完成，交易的安全不容质疑，所以信用问题并不突出。可是随着市场化的发展，在市场主体的管制大大减少、新的监管机制尚未健全的时期，丧失信用也能获得额外收益，因此像合同违约、商业欺诈、恶意逃废债务等不正当行为时有发生，严重影响

了资本市场功能的发挥。如西部资本市场上演的兰州证券黑市、银广厦欺诈和新疆德隆系等事件，在全国上下造成了恶劣影响，管理的不善和信用的缺失，导致西部资本市场不断出现信用危机，影响其健康发展。
　　
　　消除障碍，推动西部区域资本市场健康发展
　　
　　社会各项事业的发展都需要有良好的环境。在计划经济向市场经济转型的时期，社会环境和规则存在的许多矛盾和问题已经成为影响经济发展的一个重要问题，而这种社会环境与规则构成的网络就是体制。因此以创新的精神，攻坚的勇气，有重点、重实践地优化资本市场环境，是推进西部区域资本市场建设的关键。
　　第一，更新观念，树立市场与创新意识，推动西部地区市场化进程，建立一个高效、完善的西部区域资本市场。东部发达地区实践已经证明解放思想、认识提高和观念更新的程度决定着改革开放的力度和经济发展的潮流。因此西部地区要发展，要建立资本市场，第一位的任务是解放思想、更新观念、树立市场意识和创新意识。所以，无论是政府部门、企业，还是金融机构，或是投资者，都应该提高认识，尤其是应该树立以证券市场为核心的多层次、范围广、开放度高、内涵丰富的大区域资本市场观念，可以创造性地、高瞻远瞩地提出两部资本市场发展的模式和路径：通过强化资本市场参与主体的市场意识、竞争意识、资本意识，建立完善的市场体系，加快西部地区的市场化进程。
　　第二，寻求新的经济增长点，推动西部经济的发展，提高资本运作效率，提升资本的形成能力，为西部资本市场的运行提供基础性条件。其实资本市场与经济的发展有种互动关系，资本市场通过市场化方式为经济发展提供所需要的资金和制度，是经济发展不可或缺的因素，反之经济发展通过提高资本的收益，也为资本市场发展提供了所必须的物质基础和发展空间。众所周知，资本市场要发展必须有一定的资本供给，它主要有两种形成渠道：一是靠经济发展、增加产出所形成的自身积累能力，二是靠引进外来资金形成的补充。无论是哪一种方式都离不开经济水平的提升所带来的资本运作效率的提高。因此在西部地区要发展资本市场，必须要同时发展经济。根据西部地区目前的状况，在原有生产水平的基础上应该努力进行技术改造，提高生产效率，同时应该有针对性地寻找新的经济增长点，促进产业结构的升级，进行所有制结构的调整，推进城镇化建设，以项目带动建设，推动西部地区经济进入快车道发展中，从而为西部资本市场的发展提供物质保证。
　　第三，颁布切实可行的政策，推动制度创新，建立一个符合西部经济发展需要的资本市场。资本市场的培育和发展有其自身的特殊性、规律性。要在西部地区发展资本市场，必须结合实际情况有突破、有创新地发展。由于制度创新是资本市场活力进发的源泉和推动力，因此要运用现代市场经济的新观念，分析研究和
　　推动建立资本市场规范、有序、健康运行的良性机制，用新机制推动和进发新活力。其实创新的过程同时就是深化改革的过程，因此按照市场机制的要求展开综合的改革势在必行。当然制度建立的渠道是通过政策的颁布来实现的，政策是经济发展的助推器，所以发展西部区域资本市场，要认真分析研究和充分利用国家各项相关政策，研究制定培育和发展西部资本市场的地方性政策，推动西部资本市场制度创新。如可以按照市场原则，建立现代企业制度，对有利于区域经济发展的投融资行为给予适当的政策优惠和倾斜；也可以将东部地区已实行的金融政策引入西部地区，或者根据本地具体情况优先进行东部地区没有进行的金融改革和创新，鼓励民间金融机构和外资银行进入西部地区设立分支机构，在一些中心城市建立金融中心，开办西部发展银行，建立西部证券交易所等。另外可以放宽市场准入条件，允许以商业银行为主的非证券类金融机构有条件参与证券中介及服务业务，促进业务竞争；或者实行多元化股权结构的金融机构来完善其内部治理结构，提升竞争力。在产品方面，可以根据西部地区能源、化工、原材料工业等优势产业的不同特点，发行期限不同、利率档次不同的企业债券，或者发展地方政府债券和推进资产证券化进程，提高市场的融资能力。
　　第四，健全社会化服务管理的支持系统，提高西部资本市场的运作效率。资本市场是金融的核心，它是一个涉及面广泛、运作复杂的体系，因此它往往需要一系列支持系统。因此要推动西部资本市场的发展，为其提供制度性的社会化服务支持系统成为必然趋势。首先，改进政府的监督管理的方式，营造“科学、高效、公正、廉洁”的政府服务环境，用法制和市场等手段强化资本市场的监督和管理，变机构监管为业务监管、市场监管和行为监管，明确其监督管理的重心在于防范和化解系统性风险，引导各个微观主体理性地防范非系统性风险；其次，积极培育资本市场的专业中介和服务机构，通过增资扩股增强证券公司等机构的实力，鼓励多种类型的机构进入资本市场，积极提升专业机构的业务整合和创新能力，建立健全的风险管理机制，推进资本市场的业务竞争、服务竞争和创新竞争，除此之外应该全面发展为资本市场提供政策、法律、财会、技术、管理和市场信息等服务的中介组织；最后，建立完善的信用体系是资本市场运行的支撑条件。
　　第五，建立完善的法律环境，推动西部资本市场规范运行。经济的发展要靠政策，靠服务，更要靠法规。从这个意义上讲，依法行政的环境是推动经济发展最好的环境。因此要发展西部资本市场，必须营造一个健全的法制环境。如应该在遵从国家相关法律规定的同时尽快出台与西部资本市场发展有关的政策法规，加强针对地方产权交易市场和证券市场运行的立法工作，对市场交易方式和监管方式通过法律法规形式进行规范。另外加紧清理和修订现行的法律、法规和规章，尤其是应将那些抑制投资、不利于吸引投资、限制经济发展的地方性政策规定，如各类收费、罚款、许可、审批以及市场准入限制等规定予以取消，以确保市场参与主体权利的公平性和公正性，为西部区域资本市场的健康规范运行保驾护航。